ERAS Shareholder/Stockholder Letter Transcript:
012345637346
64809232467154
8
71
48
2
6
6
2
1
5 8
9 !"
( 71107)94* 93*09607133 64832 1 + 9 #,' 3 464809232464 8 71 4783 +
$ &- . /0& $& ,&,5484 149+
9
2 39716232 194* 93*09607133 64832 1 + 9 #,' 3 464809232464 8 71 4783 +
93 439716232 1*492 5 9
3
8 33 /&1435&$667896:6;
4976
87
2
18
#4< . 3& -9& $ =&. - &, 8 $ &$'
>?@ABAC?
D#2E 9 876 ;43=
7F6/ 0;&F$
2,& - . 1 '
E77IJ?CCKLM?@NOPBQRSMT?E66
RAU>M?VPQWX
#7,,$& -=$ . = /&<&.4 Y& -- .& '
#Z =8 ,&'
9& $ [ &/&= & 435&$ ./4, $& . ,&\]DID^9:I8:I77
#6 & $ &$G4$ , . . $= $ $ $ H '
_`abcded fc`gdfe c`hibcfbjkeel_`aedlkmnopqlres`taeu
3 /& -& . ./
wxyyxz{|x}~
3$ ,
6035 /# '
1 3& -& . &<. & v . $& &$&,
x { }| ~ |
_`abcded fc`gdfe c`hibcfbjkeel_`aedlkmnogqlres`taeu1 &
khdaje p as`a jc dres` `gdfecjkedfj ` kl kf`jflk`hdffb`c jfh`rdk`hdk b ` lres`_`abcded ftae _2 (
khdaje p as`a jc dres` `gdfecjkedfklec` bdc`helrd `c`ilcefibcfbjkeel_`aedlkm lcm ohqlres`tae _2 (
khdaje p as`a jc s`es`ces` `gdfecjkeuomqsjfrd `hj c`ilcefc` bdc`help`rd `hp _`aedlkm lcm ohqlres`_`abcded f asjkg`taelrm hbcdkges`ic`a`hdkgmn
lkesfolcrlcfbasfslce ci`cdlhesjees` `gdfecjke jfc` bdc`helrd `fbasc`ilcefq jkhonqsjfp``kfbp `aeelfbasrd dkgc` bdc` `kefrlces`ijfe hj f _( 2
khdaje p as`a jc s`es`ces` `gdfecjkesjffbp dee h` `aeclkdaj ` `c ke cjaed ` jej d `c` bdc`help`fbp dee hibcfbjkeel b ` lr `gb jedlk_ o n n
lresdfasjie cqhbcdkges`ic`a`hdkgmn lkesfolcrlcfbasfslce ci`cdlhesjees` `gdfecjke jfc` bdc`helfbp defbasrd `fq _( 2
khdaje p as`a jc s`es`ces`c`gdfecjkedfj jcg`jaa` `cje hrd `c jkjaa` `cje hrd `c jklk jaa` `cje hrd `c f j `cc`ilcedkgal ijk lcjk` `cgdkggcl esal ijk
_``es`h`rdkdedlkflr jcg`jaa` `cje hrd `c jaa` `cje hrd `c f j `cc`ilcedkgal ijk jkh ` `cgdkggcl esal ijk dk b `mnp nlres` asjkg`tae
jcg`jaa` `cje hrd `c
taa` `cje hrd `c
2
2
lk jaa` `cje hrd `c
_ j `cc`ilcedkgal ijk
`cgdkggcl esal ijk (
rjk` `cgdkggcl esal ijk dkhdaje p as`a jc dres`c`gdfecjkesjf` `ae hkleelbf`es`` e kh`hecjkfdedlki`cdlhrlcal i dkg desjk k` lcc` df`hrdkjkadj
jaalbkedkgfejkhjchficl dh`hibcfbjkeel_`aedlkm ojqlres` asjkg`tae 2
khdaje p as`a jc s`es`ces`c`gdfecjkesjfrd `hjc`ilcelkjkhjee fejedlkeldef jkjg` `ke fjff`ff `kelres``rr`aed `k`fflrdefdke ckj alkecl l `crdkjkadj
c`ilcedkgbkh`c_`aedlk opqlres`_jcpjk`f ` taeom _ n nopqqp es`c`gdfe c`hibp dajaalbkedkgrdc esjeic`ijc`hlcdffb`hdefjbhdec`ilce 2
rf`abcded fjc`c`gdfe c`hibcfbjkeel_`aedlkmnopqlres`tae dkhdaje p as`a jc s`es`ces`rdkjkadj feje `keflres`c`gdfecjkedka bh`hdkes`rd dkgc`r `aees`alcc`aedlk
lrjk`cclcelic` dlbf dffb`hrdkjkadj feje `kef 2
khdaje p as`a jc s`es`cjk lreslf``cclcalcc`aedlkfjc`c`feje `kefesjec` bdc`hjc`al `c jkj fdflrdka`ked ` pjf`hal i`kfjedlkc`a`d `hp jk lres`
c`gdfecjke f` `abed `lrrda`cfhbcdkges`c` ` jkec`al `c i`cdlhibcfbjkeel n m mopq 2
khdaje p as`a jc s`es`ces` `gdfecjkedfjfs` al ijk ojfh`rdk`hdk b `mnp nlres` asjkg`taeq _2 (
s`jggc`gje jc `e j b`lres` `gdfecjke fal lkfela s` hp klk jrrd dje flres` `gdfecjke jfjiicl d je n d dlkpjf`hlkes`a lfdkgicda`lres`
`gdfecjke fal lkfela jfc`ilce hlkes` jfhj lpj _` `ae jc `elr n i`cfsjc`lk bk`n nn es` jfepbfdk`ffhj lres` `gdfecjke f lfec`a`ke al i `e h
f`alkh bjce c _sjc`flral lkfela s` hp `jas` `abed `lrrda`cjkhhdc`aelcjkhp `jasles`ci`cflk sl j p`h`` `help`jkjrrd dje lres` `gdfecjkesj `p``k
` a bh`hrcl esdfal ibejedlk s`h`e c dkjedlklrjrrd dje fejebfrlcesdfibcilf`dfklek`a`ffjcd jalka bfd `h`e c dkjedlkrlcles`cibcilf`f
s`kb p`clrfsjc`flr `gdfecjke f l lk_ela lbefejkhdkgjflr jcasm nn jfn n m
5 80 4136218 9* 973451 94 494184
`cejdkf`aedlkflres` `gdfecjke fh`rdkded `icl feje `kerlces`nn jkkbj ``edkglrfela sl h`cfelp`rd `h deses`_`abcded fjkh asjkg` l dffdlkibcfbjkeel
`gb jedlkm tkle je cesjkmn hj fjre ces``khlres`rdfaj `jcal `c`hp esdf lc m jc`dkalcilcje hp c`r`c`ka`dkel jce lresdf lc m
1
1
7
1
4
4
4
4,
1
1
7
1 I
123456786959
0
0 ! "#
,/0 # ! #0 /
2#"3 # 0
5 6 '2#"! )0 6
80 * + /90 !'" #
25
-4
-4
-4
8 # +"# 60 # : ," " ;< 0 /= ' )* "! >"') #8 # ) #2 #!> "+
;< 0 /* ! #0 0
@ #( )A
8 6 : 90 ! 0" ) '/ 0 "+ 0 !0'," )0 0" ) ' "+B3 # 0"
C 0 0( )C '0 0( 90 !'" # 0" 8 # 0
0 !0'* )* 33' #/9
,> 6 0 )90 6# D0 > !!" " !!" 0 6 ) 0 !0'90 !'" #
," #"' )2#"! ) #
B > # +"# 0"
90 !'" # 6 #)0 6 "# 06 E #0 )0! 0" > 2# ( 3 ! 0"
1
1
1
17
17
17
90# ! "# =;F ! 0( B++0! # ),"#3"# G"( # !
;F ! 0( ," 3 0"
* ! #0 /BD # >03"+, # 0 +0!0'BD # )8 6 ) ' )* "! >"') #8 #
, # 0 ' 0" >03 ) ' )H# ! 0" = )90# ! "# ) 3 ) !
2#0 !03 ' !!" )* #(0!
1$
1$
1$
1$
1$
;F>000 = 0 !0'* *!> ) '
"# -JK* #/
1?
1?
0
012345678391891396
8 1 69
12345
6789 8 77 8
!"#$%&'% (%&)0*+,-% ' .%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' / ' ' #)# 2%.3#-' % 405%.' #
3#- & ' # 56- 2# -'%.0789: )# 0#0;' #56- 2# -'<: 03#-' % 4= %.' #3#- & ' # -'%.0788:
)# 0#0;' #3#- & ' # -'<> !! ''#)# ' %' #&' ''#)# ' %. '%& -!.-' -% ' #0 ' !"#$%&'%
(%&)0*+,: -! 0 2 ''#)# ' &0 2% &. ' !' %.%$#&' % 0. - !$% ' % :? # '&'#2@:
# &- 00#A#!%$)# '$! :' # ' - $ '#0' ) 2:-% ' :0# 2 0-% 0 -'%.% &% 2% 2 0$! #0$-! -!
' 0 # 0$! #0-! -!'& ! .%&% &$&%0 -'- 0 0 '# :' #' ) 2 0! 1#! %%0%. !'%&@. ! 2 0 $$&%A!
.%&% &$&%0 -'- 0 0 '# :% & ? ! '@'%-%))#&- ! B#% &$&%0 -'- 0 0 '# : . $$&%A#0:' #$& - 2 0
)? & #)# '%.% &$&%0 -'- 0 0 '# : . $$&%A#0:' #$%'# ' !'%0#A#!%$. ' $&%0 -'- 0 0 '# :' #$%'# ' !
?# #. ' %.- & ' 0. ' ! -# # : -C ' % : 0 '&'#2 - && 2#)# ' / ' ' &0$ &' # : 0% & '# ''%# '#&
'% @. ' '&'#2 - && 2#)# ' :' #' ) 2 0! 1#! %%0%. --# :$! 0%?D#-' A# %.) 2#)# '.%&
. ' %$#&' % : 0. ' !' %. ' - $ '#0$&%0 -'0#A#!%$)# '#..%&' : .%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' > # #
''#)# ' A%!A#1 %/ 0 1 %/ & 1 : -#&' ' # 0%' #& )$%&' '.-'%& ' ') @- #% & -' ! !' :
$#&.%&) -#%& - #A#)# ' '%?#) '#& !!@0 ..# '.&%) @. ' !' :$#&.%&) -#%& - #A#)# ' #6$ #0
%& )$! #0?@' #.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' > !"#$%&'% (%&)0*+, ! %-% ' # ' ) '# 0%' #&
'' ' -!0 ' ) 0#?@ 0#$# 0# '$ &' # 0?@ !' 2'%) &1#' B# 02&%/' 0%' #&0 ' ?% '% &
0 '&@> 0 ' A%!A# )?#&%. )$' % 0! ) '' % : 0@% - ' % #0 %''%2 A# 0 #/# 2 ''%
- # ' ) '# >E 00 ' % :$&%D#-' % : )$' % 0# ' ) '# %.% &. ' $#&.%&) -# 0' #. ' $#&.%&) -#
%.' #) &1#' / - /#%$#&'# #-# & !@ ?D#-''% 2 0#2#%. -#&' '@ 0& 1>
E %)#- # :@% - 0# ' .@.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' ?@'#&) - F) @:GF/ !!:GF % !0:GF#6$#-':GF$! :G
F ' - $ '#:GF-% !0:GF '# 0:GF'&2#':GF$&%D#-':GF-% '#)$!'#:GF?#! #A#:GF# ' ) '#:GF$ -':GF$%'# ' !G%&F-% ' #G%&
' # #2 ' A#%.' # #'#&) %&%' #& ) !$ % > #.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' ' !"#$%&'% (%&)
0*+, % !@$ -' % >H# A#? #0' # #.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' !&2#!@% % &- & '#6$#-'' % 0
$&%D#-' % ?% '. ' #A# ' 0. - !' 0 ' '/#?#! #A#) @ ..#-'% &? # :. - !-% 0 ' % 0
!' %.%$#&' % > # #.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' $# 1% !@ %.' #0 '#%.' !"#$%&'% (%&)0*+, 0
?D#-''% )?#&%.& 1 : -#&' ' # 0 )$' % : -! 0 2' % #0# -& ?#0 I &'E:E'#)0 :F" 1
( -'%& >G ##A# ' 0- &- ) ' -# .!#-'#0 % &.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' ) @ %'?# - #A#0%&%-- &: 0
-' ! !' -% !00 ..#&) '#& !!@.&%)' % #$&%D#-'#0 ' #.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' >J%%A#&:/#%$#&'#
#A%!A 2# A &% )# '>K#/& 1.-'%& 0 -#&' ' # ) @#)#&2#.&%)' )#'%' )#: 0 ' %'$% ?!#.%&
) 2#)# ''%$ -' !!& 1.-'%& 0 -#&' ' # >56-#$' C ?@ $$! -?!#!/:/#0% %'$! '%$ ?! -!@
$0 '#%&A # @.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' -% ' #0 # :/ #' #& !'%. @ #/ .%&) ' % :. '
#A# ' :- 2#0- &- ) ' -# %&%' #&/ #> !!.%&/ &0+!%%1 2 ''#)# ' C ! . #0 ' # ' '@?@'
- ' % &@ ''#)# ':/ - ) 0# 0#&' # .# &?%&$&%A % %.' #I& A'#3#- & ' # L ' 2 ' % "#.%&) -'%.
077M>
!"#$%&'% (%&)0*+, -! 0# % &'&0#) &1 /#!! '&0#) &1 :'&0# )# 0 #&A -#) &1 ' '
' #$&%$#&'@%.%' #&%&2 B' % >3%!#!@.%&-% A# # -#:'&0#) &1 0'&0# )# .#&'% ' !"#$%&'
% (%&)0*+, $$# &/ ' % '' #N 0O @)?%! :? '' % #.# -# %' '# 0#0'% 0 -'#: @/ @:' '/#
/ !! %' #&':'%' #. !!# '#6'# ' 0#& $$! -?!#!/:% && 2 ' :%&' '' # $$! -?!#%/ #&/ !! %' #&' ' & 2 ' :'%
' # #'&0#) &1 0'&0# )# >
H#) ' /#? '# '///>#& ->-%):'%/ - /# !&!@$% '-%$ # %.% &$ !# # /#!! 00 ' % !
.%&) ' % ?% ' >P &. ! 2 / ' ' #3#- & ' # 056- 2#Q%)) % ;35Q< A !?!#.#%.- &2#
' &% 2 % &/#? '# %% % ?!@$&-' -?!# .'#&?# 2#!#-'&% -!!@. !#0/ ' %&. & #0'%' #35Q>
E .%&) ' % -% ' #0 % &/#? '#0%# %'-% ' ' '# $ &'%.' $%&'%&% &%' #&. ! 2 / ' ' #35Q>
3 6 R 78 S 8T
UVWXYZ[\[]^^\_`XabcVd_ZefZd\Wa\fbX_[bc\b^\gV\eZehV[b^VebZeX]_fX^^Xe[bXfg[dVf]W\bZhVX__Z[g`ijcZ[
[]^^\_`kXV[eXb\kk_V[[\WWXabcV_Z[g[bc\bYVa\fVilkkZbZXe\WkZ[f][[ZXeXabcV_Z[g[[]^^\_ZmVkZebcZ[_Z[ga\fbX_
[]^^\_`n\ekXbcV__Z[g[bc\bYVa\fVnf\eoVaX]ekoVWXY]ekV_bcVcV\kZepqrZ[gs\fbX_[tZeubV^vlXaw\_buXabcZ[
lee]\WrVdX_bXesX_^vxyzn\ek[cX]WkoVf\_Va]WW fXe[ZkV_VknbXpVbcV_YZbcXbcV_ZeaX_^\bZXeZebcZ[lee]\WrVdX_bXe
sX_^vxyz\ekX]_XbcV_aZWZep[YZbcbcV{|}oVaX_V^\gZepZehV[b^VebkVfZ[ZXe[_Vp\_kZepX]_fX^^Xe[bXfgi
0
4/29/2025 Letter Continued (Full PDF)